航空行业：为可持续航空加油 可持续航空燃料和氢能航空燃料对技术、经济和环境的影响
每年，航空业产生的碳排放约占全球碳排放总量（大约 10 亿吨二氧化碳当量）的 3%1。为减少温室气体排放，政策制定者、政府、行业组织和监管机构积极制定规则和奖惩措施，以期通过政策“组合拳”推动行业进一步脱碳，其中大多数都将 2050 年设为实现碳排放强度（C.I.）大幅度降低的目标时间点。
中国电子行业：欧盟抛出“2欧元”包裹税 跨境电商或迎来系统性重构
2025 年5 月21 日，欧盟计划对直邮方式的跨境电商包裹每件征收2 欧元的入境处理费，若商品先进入欧盟境内仓库再进行二次配送则每件收取50 分，预计将于2028 年开始实施。这一政策旨在应对大量低价小包裹商品涌入欧盟市场所带来的挑战，如海关监管压力、本土企业竞争压力等，目前该计划处于草案阶段（Link）。
环保行业跟踪周报：水污染治理从关注“老大难”到“提质增效” 固废板块提分红+供热IDC拓展提ROE
重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，粤海投资，美埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保，高能环境，金宏气体，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境，盛剑科技，华特气体，仕净科技。
中国LNG：从全球需求增长中心到全球贸易平衡中心
中国从全球LNG需求增长重心到全球贸易平衡中心。中国天然气需求中期依然具有增长潜力，但在1Q25 中国天然气表观消费量同比-2%，LNG进口量同比-21%的背景下，中期增速下台阶依然是行业普遍担忧。但考虑到，1）近年来中国气电/天然气储备设施投资力度加大，灵活性调节能力提升；2）受益于欧洲/东南亚需求增长，全球LNG市场容量从4 亿吨/年扩大至5-6 亿吨/年，我们认为中国或将成为全球LNG贸易平衡中心。
有色金属：海外稀土价格继续上行
1. 【关键词】4 月稀土矿进口环比高增；锡精矿进口维持低位2. 投资策略：战略小金属有望价值重估，更加推荐供给较为刚性的品种：稀土、锑等：
人形机器人行业周报：智元灵犀X2正式开启商业化进程
5 月22 日，智元机器人重磅宣布：旗下人形机器人灵犀X2 正式开启商业化进程，即日起面向全社会招募合作伙伴。这意味着，今年3 月由“稚晖君”发布、因“能骑自行车”而出圈的灵犀X2，终于迈出从实验室走向市场的关键一步。
天然气行业深度研究(一)：从欧洲天然气价格的复盘看天然气价格的演进机制
欧洲是全球天然气的主要消费方，同时较早与金融市场挂钩，因而研究欧洲天然气市场对理解该行业尤为重要。自1970 年以来，欧洲天然气价格在市场自由化、供应稳定性、地缘政治等多重因素交织下，历经低-中-高气价的波动周期，定价机制从成本加成模式到挂钩油价，再到气-气竞争模式演变。复盘欧洲天然气市场，可以看到供应稳定性始终是天然气定价基石，地缘矛盾频发暴露欧洲对单一供应商的系统性风险。伴随储运设施的进一步完善，TTF 与JKM 价差或收敛，但欧洲“去俄化”及供应管道建设滞后，或致区域偏高溢价长期存在。
保险Ⅱ行业点评研究：保险资金长期投资改革试点持续扩容 资本市场有望稳中向好
2025 年5 月22 日，金融监管总局新闻发言人、政策研究司司长郭武平在国新办新闻发布会上表示，保险资金长期投资改革试点的首批试点规模是500 亿元，第二批试点是1120 亿元，最近还要做第三批600 亿元的批复，规模合计是2220 亿元。
小家电行业专题：国补助力 需求结构改善
行业：国补带动需回暖，多数品类量价齐增小家电板块子行业众多，整体较为分散。清洁电器、净水器、电饭煲以及台式微蒸烤是规模较大的细分板块，从增速来看，咖啡机、清洁电器、净水器、榨汁机以及净化器同比增速居前。
2025Q1血制品行业纵览：多款产品批签发同比增长 重组产品及层析静丙研发持续推进
核心观点：2025年一季度，国内血制品批签发整体呈现同比增长趋势。人血白蛋白批签发实现较快增长，进口品种占比进一步提升；静丙批签发同比快速增长，主要由于天坛生物、泰邦生物批签发增长较快所致。PCC批签发实现较快增长，VIII因子、纤原保持稳健增长。狂免、破免基本保持平稳。研发管线方面，禾元生物重组白蛋白提交上市申请；国内两款层析静丙获批，多家企业布局层析静丙及重组类产品研发。2024年各家企业采浆量实现较好增长，浆站拓展及并购整合持续推进。建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源的企业。
纺织服装2024年报25一季报总结：消费稳中求变 制造静观其变
板块总结：纺织制造延续景气，服装家纺增长放缓。1）2024年：纺织制造板块受益于下游库存优化和订单反弹，收入同比+13.7%，毛利率提升1.5pct至16.2%，产能利用率改善驱动盈利修复。服装家纺板块受消费疲软和刚性费用拖累，收入增速放缓至1.0%，净利率大幅下滑4.6pct至2.3%。2）季度趋势：2024Q4：纺织制造收入维持双位数增长（+14.1%），服装家纺收入降幅收窄（-1.1%）；2025Q1：纺织制造增速放缓但仍稳健（+8.2%），服装家纺春装销售承压（收入-5.1%）但盈利边际改善。3）重点公司：制造龙头（如华利、申洲）订单饱满，盈利更佳；服装品牌中运动赛道相对韧性较强，休闲
银行行业快评报告：一季度净息差降幅收窄
净利润同比下降：1Q25 商业银行净利润同比增速-2.3%，其中，国有大行、股份行、城商行和农商行净利润同比增速分别为0.1%、-4.5%、-6.7%和-2%。对比同期上市银行数据，预计整体压力更多来自于非上市银行。
新消费系列报告1：潮玩国货何以在全球“攻城略地”
潮玩出海已经从少数龙头的探索迈向全产业加速布局的浪潮。在东南亚、欧美等广阔市场快速打开局面。背后既有国货在产品设计、IP 运营、供应链等方面的长足进步，也有全球玩具消费“人、货、场”深度变革。本篇报告深度拆解全球玩具市场空间格局、变化趋势、区域展望，以及解读国货出海的竞争优势。我们看好中国诞生对标乐高、万代的世界级玩具品牌，以及泡泡玛特、布鲁可、名创优品等龙头公司持续开拓全球业务的成长前景。
钢铁行业4月数据跟踪：粗钢产量同比持平 需求预期有望改善
2025 年4 月粗钢产量8,602 万吨，同比持平，日均产量286.7 万吨，环比降4.3%；1-4 月粗钢产量34,535 万吨，同比增0.4%；
建材行业策略周报：城市更新持续推进 产业链需求得到支撑
城市更新持续推进中，产业链需求有望得到支撑。近期，党中央、国务院发布城市更新行动指导意见，围绕建设宜居、韧性和智慧城市目标提出八大核心任务及六大保障体系。规划至2030 年实现城市结构优化、功能完善和文化传承，重点推进危房、老旧小区和城中村改造，存量建筑活化及基础设施升级，同步强化文化遗产保护和生态修复。政策创新方面，建立完善“专项规划-片区策划-项目实施方案”的规划实施体系，健全混合用地政策、多元化投融资方式和法规标准，鼓励建材新技术应用。该政策或可激活建筑建材行业市场需求，优化市场竞争格局，强化产业链协同，推动建筑建材行业由规模扩张转向高质量发展。
传媒互联网产业行业研究：关注海外资产的季报变化 及传媒重组主线
教育：上周在线教育公司高途/有道发布财报，收入收款保持较好增长的同时，盈利能力有所提升。结合近期财报看，K12 教培行业景气良好，非学科课程续班率提升，继续看好龙头公司转型后持续扩大市场份额。
